舉例鴻海：計算減資後之股價價值

　　這是前些時間的新聞，鴻海在2018年5月11日週五晚間宣布減資兩成，我們可以就這個案件去做分析，到底鴻海當天收盤價85元，其價值是否被高估或是低估？如何判斷？

　　下圖就是鴻海當天晚上公告的新聞稿：

　　接下來就是開始計算鴻海現在的股票價值，有底線的就是推估數，有人可能會覺得不是很準確，但是去預估未來股票價值本是如此，這就是判斷現在這支股票有沒有價值的唯一依據，重點為合理性的推估在這股票市場裡，真能提升勝率不少。

　　首先，股本減少20%，每股盈餘會增加25%，為何會增加25%，可以想像著原本有10個股東分10塊錢，減少20%的股東，因此只剩下8個人去分10塊錢，每人原本只能拿1塊，變成可以拿1.25元，因此每股盈餘增加為25%是這樣來的。

　　2017年EPS 8.01元，總營收：47067億元，營業利益2.39%，營業利益1125億元，營業利益每年變動為重點，先抓一下2011年至2016年算出平均營業利益為2.56 %。假設推估今年度營業利益為 2.47%

　　另外一點是也要算出營收成長率，鴻海是一家成長率變動性不高的公司，意思是穩定的持續成長，這種鴻海股票就比較好推估其價值，但有些有時正負成長波動大的，其股票價值不好推估，也就建議以玩短期為主。

　　接下來就推估，以下為已發生事實的數值：今年一月較去年一月成長16%；今年二月較去年二月成長6.85%；今年三月較去年三月成長5.21%；今年四月較去年四月成長6.56%；後續五月到十二月就要用推估方式去計算。

　　而今年預估總營收成長為1+2+....+12個月/12的百分比就是今年總營收成長率，眼尖的讀者可能會發現，這樣的算法是有錯的，因為公司營收不是每月都相同的，因此還要一個推估權重的概念，這推估概念就是約略抓出過去的權重比例套用到現行的。

　　今年營收成長率為(一樣推估值以底線表示)：

16X｢1｣+6.85X｢1｣+5.21｢1｣+6.56X｢1｣+6X｢1｣+6X｢1｣+6X｢1｣… (後續營收成長以6%成長估計，到9-12月權重設為1.5倍) / (｢1｣+｢1｣+…) = 6.759%，在成長率為6.759%下，預期今天總營收增加為50248億元(47067 X 6.759% = 50248)。

　　最後來預估今年度鴻海可以賺多少錢？也就是總營收50248億元 X 營利益2.47% = 1241億元，我們預估今年營業利益有1241億元。

　　在股權減少的狀況下，我們直接拿營業利益增長25%來換算減資20%的比例項：

　　故1241億：100% = ()：125%，()在股權減少狀況下增長為1551億元，在1125億元時每股盈餘8.01元 = 1551億時每股盈餘11.05元，我們預估2018年鴻海每股盈餘為11.05元(在業外收入上不估計的前提下)，不把業外收入估計的原因為因為其變動率不穩定，因此是估計不出來的。

　　假使在除權除息與計算減資日前購買的話：以鴻海宣佈減資兩成當天收盤價85元計算 – 股利 2元 – 本次減資2元 = 81元，其價格就會變成81元。但實際以85元購買，鴻海每年股利盈餘分配率約為50% X 0.8(股票由1基數降為0.8)，預計2019年可拿到4.42元股利(11.05 X 40%)，4.42/85其殖利率為5.2%。

　　殖利率換算為5.2%，這是我們得出的一個重要數字，我們相較過往(不含今年，算過去5年)的殖利率平均為4.35%。因此換算成現行建議價格購買應為4.42/() = 4.35%，() = 101.6元，得出101.6元以下皆可購買。

結論：

　　在鴻海每月營收均較去年每月營收成長，前3季財報營業利率均在2.56 %，業外收益也需留意下：101.6元皆可購買(請留意技術圖形波峰波底，選好較佳購買)。

心得：

　　想要給讀者的重點其實不是現在鴻海可不可以買，而是需要自我建立一個股票價值評估的概念，很多時候會有一些新聞面出來，公司減資、增資、賣房地產獲利多少，我們都必需有能力在短時間迅速評估到底這支股票值不值得買？

　　以領先者的角度下手，通常成功率也比較高。

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